Fed-winst, winst?
Corporate Governance - 12-01-2010 19:42:31
De Fed publiceert vandaag een winst van 52 miljard U.S.-dollar in 2009. Boekhoudkundige winst. Behaald met de in- en verkoop van securities bij het stabiliseren van de crisis. Extra activiteit, wat 47 % meer winst opleverde dan in 2008, jubelt Ben Bernanke, die stelt dat de Amerikaanse belastingbetaler niet verliest maar juist wint door het optreden van de Fed.
Tot zover de gepresenteerde verlies- en winstrekening die losgetrokken is van de balans, waarmee de Fed geen volledig beeld van de werkelijkheid verschaft.
Voor de crisis, in normale omstandigheden, stond 728 miljard U.S.-dollar Treasury op de balans van de Fed. Geen agencies en ook geen mortgage-backed securities. Tijdens de crisis pompte de Fed papiergeld in de markt door het opkopen van diverse waardepapieren. Op 6 jan. 2010 had de Fed op de balans:
160 miljard U.S.-dollar agency debt
900 miljard U.S.-dollar mortgage-backed securities
776 miljard U.S.-dollar Treasury
Deze bezittingen is de Fed nog niet kwijt. Wie weet wat ze hiervoor ooit nog terugkrijgen? Als de rente omhoog gaat, het kan vanaf het huidige lage niveau geen andere kant meer op, dan daalt de waarde van die bezittingen. Wat is dus de dagwaarde van die bezittingen, zijn die balanswaarderingen correct? Als dat niet waar is, dan is de gepresenteerde winst alleen een optische winst.
Ik hamer op de eenheid van balans, resultatenrekening en kasstrooomoverzicht. Als inbreuk wordt gemaakt op die eenheid is elk winstcijfer een leugen.