Randstad CEO belazert de kluit
Beleggen - 15-02-2013
Hr. Noteboom, CEO Randstad N.V., ging er eens goed voor staan met de microfoon van RTL-Z onder zijn neus om het Q4 verlies en de Jaarcijfers 2012 toe te lichten. Het ging goed met Randstad, was zijn boodschap, als naar de onderliggende cijfers gekeken wordt. Tja, onder de streep, verlies in Q4 en een pover winstje in 2012, ach dat is IFRS, inderdaad een afboeking goodwill. Maar dat is non-cash, wuifde hij het hele item weg, en hij waarschuwde de interviewer dat het technisch werd. Niet belangrijk, puur boekhouden, wilde Noteboom doen geloven. Het geld was uitgegeven toen in het verleden Vedior was gekocht. Nu ging het maar om ... boekhouden.
Kletspraat! Hr. Noteboom moet nodig een lesje Bedrijfseconomie krijgen. En die interviewer ook.
Destijds, toen Vedior werd gekocht, was dat een investering. Weloverwogen, nemen we aan. Er werd een flink bedrag betaald, inclusief goodwill, en in ruil daarvoor verkreeg men Vedior. Het een was het ander waard. Toen nog wel. Randstad N.V. werd armer noch rijker van die deal. Op dat moment! Investeren, het geld ergens in stoppen, dat is wel een kasuitgave maar het zijn geen kosten. Kosten komen pas later, als je moet afschrijven. En afschrijvingen zijn een non-cash item maar wel degelijk kosten. Er moest nu worden afgeschreven op goodwill Vedior. Onder IFRS heet dat impairment. Maar het zijn en blijven keihard kosten. Die Randstad nu voor zijn kiezen krijgt. Omdat het er nu allemaal niet meer zo rooskleurig uitziet dan ten tijde van de investering in Vedior.
En onder de streep staat een fors verlies in Q4 vanwege genoemde impairment. En over heel 2012 resteert een droevig klein winstje. Nog een punt, waar op gelet moet worden bij Randstad N.V. waar preferente aandelen zijn. De min of meer vaste rente op preferente aandelen heet wel dividend en preferente aandelen heten wel aandelen, maar lees de stukken er maar op na bij de uitgifte van die bijzondere aandelen. Het ging daarbij om vervanging van Vreemd Vermogen door preferente aandelen. De jure betreft het wel aandelen, maar de facto gaat het om een vorm van Vreemd Vermogen. En het dividend daarop is voor de bezitters van die preferente aandelen.
De gewone aandeelhouders moeten altijd kijken naar wat voor hen resteert. Alleen dat telt!
Hr. Noteboom kwam met zijn fratsen weg bij die microfoon van RTL-Z en de koers van Randstad spoot omhoog met bijna 6%. Die journalist verstaat zijn vak niet. Hij had door moeten vragen.
SNS Reaal redden, ja of nee?
Corporate Governance - 18-01-2013
Gewone rekeninghouders worden uit de wind gehouden, tot 100.000 € geldt voor elke spaarder bij elke normale bank een algemene garantie. De aandelen van SNS Reaal stijgen vandaag 7%, zag ik zojuist, midden op deze middag. Het zijn speculanten die erop vertrouwen dat de Nederlandse staat SNS Reaal wel zal gaan redden, en de huidige koers van minder dan een hele euro is een optieprijs. Je hoeft maar weinig in te leggen, en wie weet zijn de opbrengsten enorm. Je kunt zoals bij elke optie je hele inleg ook kwijtraken. Er zijn andere speculanten die grote vermogens hebben gestopt in de obligaties van deze al jaren kwakkelende bank. Die obligaties geven een hoge rente, want het risico is hoog. Of niet, als de overheid weer als reddende engel toeschiet wanneer het moeilijk wordt. Feit is dat de omvang van de financiële wereld het tienvoudige is van wat nodig is voor de reële economie. De hond kwispelt niet zijn staart, de staart kwispelt de hond. Banken moeten overal afslanken, veel banken zijn ook al compleet verdwenen, en wat mij betreft kan ook SNS Reaal gewoon ophouden te bestaan. Gegokt hebben ze, het bestuur, de hele bovenlaag van het management samen met de obligatiehouders en de aandeelhouders. Het lagere personeel had ook de bui kunnen zien aankomen en tijdig verkassen. Wie blijft zitten omdat het toch wel niet zo'n vaart zal lopen, moet het zelf weten.
Ik hoop dat de overheid (Governance van Nederland) lessen heeft geleerd, en dat het voorbeeld van Japan Airlines wordt gevolgd. Weet dat de goede onderdelen van Lehman Brothers na het faillissement elders zijn blijven doordraaien. De top 200 van Japan Airlines trad met het schaamrood op de kaken terug. Als er geen 200 mannen en vrouwen klaar staan om het bewind bij SNS Reaal over te nemen, dan faalt niet alleen de overheid maar ook DNB en ECB. Niet de belastingbetaler maar zij die de risico's namen en daarvoor vorstelijk werden beloond, moeten thans hun rekening gepresenteerd krijgen. Wat failliet is, moet ook failliet gaan. Alleen zo ruimen we de rotsooi in het bankwezen op. Allicht een beheerste afwikkeling van zo'n faillissement. Daar is het wachten op. Of kan het bestuur van SNS Reaal nog van de eigen afgrond wegsturen?
Dr. Ruding tegenover Commissie De Wit 2 x in de fout
Corporate Governance - 07-11-2011
Balansverkorting van een bank kan alleen door kredietverlening aan particulieren en bedrijven in te dammen, aldus Ruding.
FOUT 1
Want zie toch eens wat de meeste banken aan eigen beleggingen c.q. speculaties op hun balans hebben staan. Die hebben vaak een grotere omvang dan het totaal van de kredietverlening. Door eigen beleggingen c.q. speculaties in te dammen zijn de meeste bankbalansen te halveren. Ruding verzweeg dit. Hij vertelde slechts het halve verhaal.
Obligaties kunnen pas sinds kort en beperkt, een speciaal soort obligaties, worden omgezet in aandelen van banken als die in problemen komen, aldus Ruding.
FOUT 2
Als een bank in problemen komt, deze bank gewoon failliet laten gaan. De overheid moet een brandweer, een noodbestuur klaar hebben staan. Eerste maatregel is het oude falende bestuur terzijde stellen. Het noodbestuur wikkelt het faillissement ordelijk af. Een eventuele doorstart is zeker ook in het belang van gewone obligatiehouders en om zo'n doorstart mogelijk te maken wordt normaliter een deel van de schuld omgezet in aandelen als één van de maatregelen in een door alle partijen te accepteren package-deal. Het gaat helemaal niet om speciale obligaties waar Ruding over sprak. Speciale obligaties spelen een rol in normale omstandigheden. In staat van faillissement vervallen allerlei rechten en gaat het slechts om redden wat te redden is.
Professor in Tilburg verzon onderzoekdata
Hoger Onderwijs - 08-09-2011
De Universiteit in Tilburg heeft een professor op non-actief gesteld nadat hij heeft toegegeven met onderzoekdata gerommeld te hebben. Hij trok conclusies uit vervalste gegevens. En hij gold nota bene als expert, internationaal gerespecteerd op zijn vakgebied, cognitieve sociale psychologie. De frauderende professor was ook decaan.
Wat een treurigheid. Te vrezen valt dat hij niet de enige is. Universiteiten voeren in opdracht van derden velerlei onderzoek uit. Wie betaalt, bepaalt immers.