SEC zonder tanden
Corporate Governance - 19-07-2010
De SEC blijkt geen tanden te hebben. Deze toezichthouder heeft feitelijk afgedaan. Goldman Sachs komt weg met een schikking die is toegestaan door de SEC en dat geeft aan hoe op schandelijke wijze met twee maten wordt gemeten. Het had ten principale uitgezocht moeten worden. Goldman Sachs werd van fraude beticht, dat is niet niks. Elk ander zou in vergelijkbare omstandigheden met pek en veren worden besmeurd. Hier ontsnappen de grote jongens. Goldman Sachs moet in het kader van de schikking 250 miljoen U.S.-dollar betalen aan twee benadeelde partijen en nog eens 300 miljoen U.S.-dollar aan de Amerikaanse schatkist wat voor de Goldman Sachs-miljardairs peanuts is. Het staat vast dat er dingen zijn gebeurd die niet kunnen. Maar Goldman Sachs gaat de jure vrijuit. De hele top van deze bank blijft in functie. Goldman Sachs draait door alsof er niets is gebeurd. We zien hier falend Corporate Governance op het hoogste niveau.
MACINTOSH Feiten vanaf 2007
Beleggen - 03-06-2010
16/1/07 Voorlopige 2006-jaaromzet ca. 1 miljard €. De winst komt uit op minimaal 44,4 miljoen €. 16/3/07 Jaarcijfers 2006. 13/7/07 Omzet eerste halfjaar 450 miljoen €, met een "beduidend" hogere winst. 30/8/07 Eerste halfjaar, omzet 449,9 miljoen €, winst 24,6 miljoen €. De consument gedraagt zich grillig. Per maand wisselt het beeld. 30/10/07 Voor 158,2 miljoen € wordt de schoenenketen Brantano opgekocht; omzet 295 miljoen €, 286 winkels in België en in het Verenigd Koninkrijk, 4 winkels in Luxemburg en 11 franchise-winkels in het Midden-Oosten. Macintosh wil met Brantano een goede start maken in Engeland. "We zien daar mooie groeimogelijkheden", aldus is meegedeeld. 16/1/08 Voorlopige 2007-omzet 920 (was vergelijkbaar 914) miljoen €. Er was in 2007 sprake van een "grillig" koopgedrag. 14/3/08 Jaarcijfers 2007. Inclusief 7 miljoen € boekwinsten. 23/4/08 In de eerste 3 maanden kampte men met slechte marktomstandigheden. Er is sprake van een dalend consumentenvertrouwen. 27/6/08 De slechte marktomstandigheden hebben zich in het tweede kwartaal doorgezet en een dalend consumentenvertrouwen is duidelijk merkbaar. De telecommarkt staat sterk onder druk waardoor BelCompany een lagere omzet realiseert en ook de omzet van Halfords is gedaald. Voorts zijn er integratiekosten bij Brantano. Er zal in het eerste halfjaar slechts een zeer bescheiden winst worden behaald. De opgelopen achterstand kan in de rest van het jaar niet meer worden gecompenseerd. Dit bericht vervangt de voor 11 juli a.s. aangekondigde trading update en is dus te zien als een winstwaarschuwing. 29/8/08 Eerste halfjaar, omzet 562,3 miljoen €, winst slechts 5,2 miljoen €. De omzet in bestaande winkels is gedaald. De consument houdt de hand op de knip. Er wordt een beduidend lager jaarresultaat verwacht. 19/3/09 Jaarcijfers 2008. Het tweede halfjaar is goed verlopen, onder de heersende omstandigheden. Brantano heeft in 2008, inclusief financieringskosten van de acquisitie, een negatieve bijdrage van 6,3 miljoen € geleverd aan het jaarresultaat. Een slecht begin dus. In 2009 wordt van Brantano een nul-resultaat verwacht. 28/4/09 Het was een moeilijke markt in Q1. Het is wachten op betere tijden. 27/8/09 Eerste halfjaar, omzet 536,6 miljoen €, winst 8,1 miljoen €. Per 30 juni 2009 is BelCompany België verkocht met een gunstig transactieresultaat, maar desondanks is de winst pover. In juli en augustus is geen verbetering in de markt te zien geweest. 20/10/09 Eerste 9 maanden, omzet continuing operations 818 (was 845) miljoen €. In Q3 werd een lager bedrijfsresultaat behaald. Alles is minder. Wachten tot de consument weer gaat kopen. BelCompany en Halfords doen het in deze markt goed met iets hogere omzetten. 11/3/10 Jaarcijfers 2009. 27/4/10 Eerste 3 maanden, omzet 241 (was ook 241) miljoen €. Het bedrijfsresultaat in Q1 is eveneens onveranderd.
MACINTOSH Key figures vanaf 1997
Beleggen - 03-06-2010
MACINTOSH Key figures vanaf 1997
Revenue Profit Profit/1.20 nom. DIV
1997 599.8 18.5 2.55 0.57
1998 687.4 24.4 3.31 0.90
1999 735.0 20.7 2.74 1.10
2000 803.0 19.1 2.45 1.10
2001 810.0 -/- 18.7 -/- 2.48 0.50
2002 766.5 26.4 3.55 0.65
0.40 nom. 0.40 nom.
2003 781.2 12,7 0.59 0.24
IFRS
2004 805.1 19.6 0.92 0.35
2005 817.6 32.9 1.51 0.60
2006 983.8 46.0 2.11 0.83
Revisited
2007 920.3 54.5 55.1 2.51 1.00
2008 1,187 31.3 22.4 1.45 0.55
2009 1,117 31.4 31.8 1.40 0.55
Securitisatie – het zou verboden moeten worden
Beleggen - 17-05-2010
Nou ja, men zou zo wijs moeten zijn om kunstmatige, niet duurzame securities niet te kopen.
Securitisatie is het verpakken en doorverkopen van bijvoorbeeld hypotheekleningen. Het omzetten van een lange termijn financiering in een korte termijn belegging. Van lang wordt kort gemaakt. Het is een inbreuk op de hoofdregel van de financiering; zie Lespakket 8 van E-cursus Bedrijfseconomie.
De markt voor mortgage-backed securities was op het voorlopige hoogtepunt van de kredietzeepbel op sterven na dood, maar met kunst- en vliegwerk wordt die markt weer in beweging gebracht. Want eerdere overeenkomsten inzake die korte termijn beleggingen lopen af en moeten – het kan niet anders – geherfinancierd worden. De ene korte termijn belegging moet door een andere korte termijn belegging vervangen worden zolang de oorspronkelijke lange termijn lening nog doorloopt.
Kredietbeoordelaars Fitch, Moody's en S&P zijn commerciële bedrijven die tegen betaling hun triple A-rating afgeven. Zo'n beoordeling is geldig tot dezelfde beoordelaars die weer intrekken. Intussen verkoopt de handel de stukken door aan goedgelovige beleggers.
Delta Lloyd was de eerste in Nederland die sinsds de val van Lehman Brothers een dergelijk product weer wist te slijten. Gevolgd sindsdien door Friesland Bank, SNS REAAL, NIBC, Rabobank-dochter Obvion en ABN Amro.
Wie de beleggers zijn die voor die stukken willen betalen?
Allerlei funds waar u dan weer in belegt en ook uw pensioenfonds. Zelfs zonder dat u het weet, wordt uw geld erin belegd.
Belangrijker is dat de oorspronkelijke hypotheeklening op deze wijze van de balans van de bank verdwijnt, waarna die bank dan weer nieuwe hypotheken kan afsluiten en buiten proportie kan groeien. Kunstmatige groei. We hebben gezien waartoe dat heeft geleid en het einde van die ellende is nog niet in zicht.
Het is een illusie te menen dat straffeloos inbreuk gemaakt kan worden op bovengenoemde hoofdregel van de financiering.